Questa settimana in DeFi è stata degna di nota per la sua mancanza di eventi importanti. Nessuno ha stabilito nuovi record per l’hacking più veloce di un nuovo contratto, nessuna uscita famosa ha truffato o tirato un atto di reincarnazione di DeFi Jesus.

Puoi solo sentire che qualcosa è diverso ora. In passato, ogni fine settimana scoprivamo del nuovo cibo esotico, o qualcuno lanciava un attacco di vampiri a un altro protocollo con uno schema Ponzi abilmente mascherato.

Per non dire che non è successo niente questa settimana, ma questa volta lo scopo sembra diverso.

Ciò che ha davvero attirato l’attenzione è stato il crollo del prezzo di una grande quantità di token DeFi, catturato abbastanza bene nel file vari indici DeFi lanciati di recente. I beniamini dell’era dell’agricoltura di rendimento hanno subito il peso maggiore dei danni.

L'indice DeFi Pulse ha perso più del 20% in una settimana

L’impulso DeFi indice perso più del 20% in una settimana.

Il COMP di Compound ha superato il prezzo minimo di agosto di $ 127 per toccare i $ 100. L’YFI di Yearn Finance è ora in calo del 66% rispetto al suo massimo storico. Il token di SushiSwap sta entrando in una spirale mortale: dopo aver raggiunto il massimo e perso quasi il 90% del suo valore a settembre, ha perso un altro 50% dall’ultima newsletter. Il token Uniswap si è arreso completamente e ha infranto la barriera psicologica di $ 3, che era il prezzo inizialmente utilizzato per fare l’analogia “$ 1200 DeFi stimulus check”.

I fondamentali supportano il livello attuale?

Un barlume di speranza è che il valore totale bloccato della DeFi sia ancora alto a $ 10 miliardi, che secondo alcuni analisti è un segno di solidi fondamentali.

Rispettosamente non sono d’accordo con questa ipotesi. Ho scritto a lungo su come sia realmente TVL non rappresentativo di nulla con l’avvento della resa agricola. Il valore totale bloccato di Uniswap, Compound, SushiSwap, Curve ecc. È solo così alto perché vengono costantemente stampati nuovi token per sovvenzionarli. Anche protocolli come Maker o Aave stanno ricevendo un guadagno di secondo ordine dalla domanda DAI o dai rialzi dei prezzi dei token.

SushiSwap e il token UNI sono stati lanciati appena prima di quei picchi

SushiSwap e il token UNI sono stati lanciati appena prima di quei picchi.

Il il problema del doppio conteggio sta diventando dolorosamente ovvio, pure. Ad esempio, WBTC ha la propria voce nella classifica DeFi Pulse, con un valore di $ 1 miliardo. Tranne che più dell’83% dei suoi fornitura è nel pool di altri progetti, in particolare Uniswap, Maker e Curve.

Una delle principali fonti di doppio conteggio è DAI: il collaterale utilizzato per crearlo viene assegnato come Maker TVL, quindi DAI stesso viene conteggiato quando si fa strada in Uniswap o Compound. Con DAI, si potrebbe sostenere che il collaterale e la stessa stablecoin hanno scopi diversi, quindi ha senso considerare entrambi i casi. Ma WBTC è solo un token che non fa nulla da solo: è come contare l’intera fornitura di Ether come TVL in DeFi.

In ogni caso, non credo che la comunità abbia ancora capito cosa è successo. Lo abbiamo visto con la congestione di Ethereum La DeFi ha raggiunto il suo tetto in termini di utenti e attività. È stato un viaggio fantastico, misto a cose discutibili e successi diretti (ad esempio, sono in soggezione che Uniswap raggiunga livelli di scambio centralizzati di liquidità e volume).

La tariffa media del gas è stata irragionevolmente alta per mesi

La tariffa media del gas è stata irragionevolmente alta per mesi. Fonte: Etherscan

Ma ora, in modo simile alla crittografia nel 2018, si tratta di ridimensionamento e sviluppo per realizzare la prossima ondata di progetti e successo. Ho sentito spiegazioni secondo cui le persone che hanno alimentato il rally pensavano che questa fosse la spinta di DeFi per il mainstream e che il mercato sarebbe cresciuto fino a centinaia di miliardi di dollari.

Invece tutto ciò che abbiamo è la congestione della blockchain e una metrica di valutazione che è diventata un pozzo nero di dipendenze circolari e scarsa contabilità. Sfortunatamente, quando i mercati salgono troppo, diventano anche estremamente insoddisfatti quando si rendono conto che mancano i fondamentali alla base del rally.

Quindi il succo è che non penso che il mercato abbia davvero smesso di fare dumping. Non ho una sfera di cristallo e potrei sbagliarmi, ma sono stato in criptovaluta abbastanza a lungo da sapere che non abbiamo raggiunto il fondo fino a quando tutti iniziano a parlare solo della tecnologia e delle sfide future mentre criticano gli eccessi il mercato rialzista. (Quindi, in pratica, tutti sono come me.)

Nel frattempo, penso che valga la pena riflettere sui progressi tecnologici che potrebbero supportare il prossimo rally.

L’interoperabilità DeFi prende piede

Ci sono due modi principali in cui DeFi può scalare a breve termine: Ethereum stratifica due soluzioni e collega ad altri blockchain.

La concorrenza è feroce su tutti i fronti. Sul livello due hai come principali contendenti Optimistic Rollup e Zk-Rollups. Il primo consente agli sviluppatori di portare gli smart contract di Ethereum quasi uno a uno, ma hanno parecchi difetti nell’esperienza utente. Quest’ultimo sembra essere più facile da usare, ma richiede riscrivere i contratti in una nuova lingua. Entrambi i tipi sono ancora in fase di test e dovremmo aspettarci di vederli in azione nel 2021.

Mentre aspettiamo questo, ci sono una miriade di altri blockchain desiderosi di fornire il loro throughput come alternativa a Ethereum. Polkadot è abbastanza chiaro posizionandosi per accettare la liquidità di Ethereum, ma ci sono anche Binance Smart Chain, NEAR, Serum / Solana, NEO, Cosmos e molti altri.

L’ultimo concorrente è RSK, che ha annunciato il integrazione di Dai questa settimana. Diventa abbastanza facile trasferire liquidità laggiù in una forma relativamente stabile, e quindi utilizzarla nell’ecosistema RSK DeFi.

Ma il problema in questo momento è che tutti i bridge sono non funzionali o centralizzati – quest’ultimo visto in RSK, Binance e FTX’s Serum.

Inoltre, l’approccio del ponte di liquidità richiede probabilmente un considerevole ecosistema DeFi sull’altra catena per essere utile. Se l’attività DeFi – che finora è stata principalmente incentrata sulla caccia di rendimenti o sul trading con leva finanziaria – dovesse finire, non ci sarebbe motivo di abbandonare la nave e seminare l’ecosistema iniziale dell’outsider. Trovare altri casi d’uso sarà cruciale e se un’altra blockchain arriva prima di Ethereum, potrebbe vincere la gara.

Per ora è difficile prevedere chi vincerà. Ethereum non ha ancora motivo di preoccuparsi del suo vantaggio.

Il valore estraibile del minatore è qui per sfruttare la DeFi

Una delle notizie consequenziali, ma forse trascurate, di questa settimana è stata la scoperta di istanze live di minatori usando il loro potere per estrarre valore dall’ecosistema DeFi.

Ciò conferma il concetto teorico di Miner Extractable Value, o MEV, evidenziato da alcuni ricercatori nel 2019. Il problema deriva dal fatto che l’ordinamento delle transazioni in un blocco è molto importante per DeFi e i miner hanno la libertà di scegliere quali transazioni includere e in quale ordine.

In questo caso specifico, sembra che alcuni pool minori abbiano estratto le transazioni senza commissioni per sfruttare un’opportunità di arbitraggio. La commissione era fissata a due Wei, l’unità Ether più bassa, quindi era chiaramente una transazione che non sarebbe mai avvenuta in circostanze normali.

La scoperta potrebbe segnare l’inizio dell’open season sulla DeFi per i minatori. Ma non è tutto negativo: i minatori sarebbero ottimi commercianti di arbitraggio e gestori di aste del debito, quindi potrebbero effettivamente rendere il mercato più efficiente. Ma ovviamente, così facendo, escluderebbero gli utenti normali.

La minaccia più grande è la potenziale concorrenza tra i minatori per MEV di alto valore, che potrebbe portare a biforcazioni e riorganizzazioni. Mi sembra improbabile che accada, ma MEV è sicuramente un problema serio in termini di correttezza generale.

La soluzione primaria allo studio in questo momento è proprio quella di “istituzionalizzarla” organizzando aste MEV. Forse è necessario più lavoro per trovare un modo per neutralizzarlo, ma c’è molto tempo perché il problema non se ne va. Miners è usato come termine generico: chiunque abbia il controllo su blocchi e transazioni ha lo stesso potere. Ciò include gli stakers e almeno alcuni tipi di operatori di livello due.



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