ETF CLO, Yen giapponese, Coronavirus, Rischi di credito – Punti di discussione:

  • CLO ETF ora disponibile per gli investitori al dettaglio per il commercio per la prima volta
  • Illiquidità, iper-specializzatamercato può comportare rischi per la stabilità finanziaria
  • Yen giapponese e Dollaro statunitense può aumentare sei mercati del credito cratere come hanno fatto a marzo

Mercoledì, il primo ETF con obbligo di prestito collateralizzato (CLO) è stato reso disponibile per il commercio attraverso l’uso di un fondo gestito attivamente e supervisionato da fondi ad accesso alternativo. Investe solo in CLO con rating AAA a cui viene assegnato un rating di credito solo da organizzazioni di rating statistico riconosciute a livello nazionale (NRSRO).

Non sei sicuro di cosa sia o come funzioni un CLO? Vedi il mio manuale qui.

L’attuale contesto di mercato di cauto ottimismo e appetito per le attività rischiose potrebbe inizialmente essere un vento favorevole per il CLO ETF appena rilasciato. Gli afflussi di obbligazioni societarie sono stati relativamente forti se si prendono in considerazione le circostanze fondamentali dell’economia globale e lo stato degli affari geopolitici intercontinentali.

Le varie linee di credito della Fed che permettevano l’acquisto di obbligazioni societarie e in alcuni casi CLOs ha anche rafforzato l’appetito per il debito aziendale. Questa dinamica è amplificata in un contesto di rendimenti depressi e i CLO – e per estensione, gli ETF che li seguono – offrono un rendimento relativamente più interessante per gli investitori che cercano di raggiungere il loro obiettivo di crescita.

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I CLO sono stati sempre più esaminati in seguito alla svendita indotta dal coronavirus a marzo. Durante quel periodo, gli spread sui credit default swap per investimenti e obbligazioni societarie sub-investment grade sono aumentati con timori di insolvenza e stabilità generale nei mercati del credito. Il Dollaro Americano e lo yen giapponese è aumentato tandem.

La natura altamente specializzata di questi strumenti di credito e, di conseguenza, la loro illiquidità comparativa rispetto alle attività non alternative è stata motivo di preoccupazione. L’introduzione di massa di un ETF che consente agli investitori al dettaglio di ottenere un’esposizione al mercato CLO – senza forse comprendere appieno come funzionano – potrebbe rappresentare un rischio per la stabilità finanziaria.

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“I titoli CLO presentano rischi simili a quelli di altri tipi di investimenti nel credito, inclusi rischi di insolvenza (credito), tasso di interesse e pagamento anticipato. Inoltre, i CLO sono spesso regolati da una complessa serie di documenti legali e contratti, il che aumenta il rischio di controversia sull’interpretazione e l’applicabilità di tali documenti rispetto ad altri tipi di investimenti “- Prospetto sui fondi ad accesso alternativo

La significativa incertezza che Covid-19 pone per l’economia globale rende i mercati finanziari inclini a periodi di volatilità insolitamente aggressivi. La relativa illiquidità dei CLO e la loro natura a leva potrebbero aggravare il selloff. Di conseguenza, l’ETF AAA che segue questo mercato, può esporre i trader a un grado di vulnerabilità a cui non sono abituati:

“Sebbene i CLO in cui il Fondo cerca di investire dovrebbero essere altamente liquidi e supportati da un mercato attivo, è possibile che possano essere caratterizzati come titoli illiquidi in condizioni di mercato avverse, determinando un mercato limitato per la rivendita di CLO o influenzando la liquidità nel mercato del reddito fisso, generalmente “- Prospetto sui fondi ad accesso alternativo

Se i problemi di stabilità economica o finanziaria aumentano di nuovo, i mercati del credito precari potrebbero essere scossi e indurre violente oscillazioni dei prezzi nei CLO. La domanda per lo JPY anti-rischio e l’USD legato al paradiso potrebbe aumentare in questo contesto come è avvenuto a marzo. Guardando al futuro, i crescenti casi di coronavirus potrebbero catalizzare un altro periodo di volatilità in tandem con le imminenti elezioni statunitensi.

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JPY, USD potrebbero salire sui rischiosi mercati del credito con il debutto dell'ETF CLO

Fonte: Bloomberg

— Scritto da Dimitri Zabelin, Analista di valuta per DailyFX.com

Contattare Dimitri, usa la sezione commenti qui sotto o @ZabelinDimitrisopra Twitter





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