Nella cryptoland, l’autunno tende ad essere la stagione aperta dei regolatori. Per quanto senza precedenti, il 2020 non fa eccezione a questa tendenza. Le tensioni sono alte su entrambe le sponde dell’Atlantico: poiché i mercati stavano ancora elaborando le notizie della Commodity Futures Trading Commission degli Stati Uniti reprimere la piattaforma di scambio di derivati ​​BitMEX, la Financial Conduct Authority, il controllo finanziario britannico, spostato al divieto investitori al dettaglio dall’uso totale di derivati ​​di criptovaluta.

Il ciclo di notizie densamente imballato ha un po ‘ attutito l’impatto di un’altra bomba normativa che è sceso una settimana prima ed è destinato ad avere importanti effetti duraturi sul sistema finanziario globale: la proposta dell’Unione europea legislazione per i mercati delle criptovalute.

Il quadro di vasta portata, progettato per conferire chiarezza normativa alle imprese di finanza digitale che servono i residenti dello Spazio economico europeo, è destinato ad essere particolarmente consequenziale per due domini interconnessi dell’industria crittografica che hanno dominato la narrativa per gran parte del 2020: stablecoin e decentralizzato applicazioni finanziarie. Cosa succede?

Stablecoin come minaccia alla stabilità

Al momento, la bozza, nota come “Regolamento sui mercati delle cripto-attività” o MiCA, esiste sotto forma di una proposta avanzata dalla Commissione europea, il ramo esecutivo dell’UE. È ancora destinato a passare attraverso un processo legislativo piuttosto lungo prima che diventi legge, il che significa che potrebbero volerci mesi e persino anni prima che le nuove regole entrino in vigore.

Il testo rende evidente che le stablecoin, che nel documento sono anche chiamate “token con riferimento ad asset” e “token di moneta elettronica”, sono state esattamente in cima alle menti dei legislatori europei: MiCA individua questa classe di asset e la offre un quadro normativo su misura.

Secondo la legge proposta, gli emittenti di stablecoin dovranno essere incorporati come entità giuridica in uno degli stati membri dell’UE. Altri requisiti includono disposizioni relative al capitale, diritti degli investitori, custodia di attività, divulgazione di informazioni e accordi di governance.

Albert Isola, il ministro per i servizi digitali e finanziari di Gibilterra, ha spiegato a Cointelegraph che la ragione dell’accresciuta attenzione della Commissione Europea verso le stablecoin è la preoccupazione dell’autorità per la stabilità finanziaria dell’Eurozona:

Gli Stablecoin sono ampiamente considerati per portare potenzialmente vantaggi significativi come metodo di pagamento digitale, fornendo una maggiore inclusione finanziaria e un metodo più efficiente di trasferimento dei fondi. Sono inoltre considerati un rischio potenziale per la stabilità e l’integrità finanziaria e potrebbero indebolire l’efficacia della politica monetaria. Appare logico che l’Unione europea non possa accogliere un’entità diversa dalla Banca centrale europea che emette l’euro in formato elettronico.

Isola ha affermato che i “disgregatori”, come la potenziale stablecoin Libra, hanno il potenziale per decentralizzare in modo significativo il controllo delle valute.

Seamus Donoghue, vice presidente per le vendite e lo sviluppo del business presso il fornitore di infrastrutture di finanza digitale Metaco, ha citato l’impressionante crescita del mercato delle stablecoin negli ultimi mesi come prerequisito per l’attenzione normativa, che ha definito una “risposta positiva”:

La sola capitalizzazione di mercato della stablecoin USDC è cresciuta del 250% nel 2020 da $ 520 milioni a $ 1,86 miliardi, con una significativa accelerazione della crescita negli ultimi due mesi. Le autorità di regolamentazione bancaria hanno anche osservato senza dubbio che, sebbene la classe di attività nel contesto dello spazio dei pagamenti tradizionali rimanga relativamente piccola, ha il potenziale per avere un enorme impatto sulle banche regolamentate e sugli operatori storici dei pagamenti.

Lo spettro della Bilancia

A illustrare la profondità della preoccupazione dei massimi funzionari dell’UE di preservare la sovranità monetaria dell’unione è il fatto che, all’inizio di settembre, “i ministri delle finanze di Germania, Francia, Italia, Spagna e Paesi Bassi hanno rilasciato una dichiarazione congiunta che delinea che le L’unione dovrebbe essere interrotta fino a quando non saranno state affrontate le sfide legali, normative e di supervisione “, ha affermato Konstantin Richter, CEO e fondatore della società di infrastrutture blockchain Blockdaemon.

Richter ha aggiunto che alcune delle figure più visibili nella politica finanziaria europea, come il ministro delle finanze tedesco, Olaf Scholz, hanno sostenuto l’introduzione del quadro normativo.

La maggior parte degli esperti che hanno parlato con Cointelegraph ha menzionato la stablecoin Libra sostenuta da Facebook come il punto di partenza nel pensiero della CE sui pericoli e le opportunità che i token referenziati presentano.

MiCA si apre con una nota esplicativa che discute di come il mercato delle criptovalute sia ancora troppo “di dimensioni modeste” per rappresentare una seria minaccia alla stabilità finanziaria; tuttavia, le cose possono cambiare, ammettono i corniciai, con l’avvento delle “stablecoin globali, che cercano un’adozione più ampia incorporando caratteristiche volte a stabilizzarne il valore e sfruttando gli effetti di rete derivati ​​dalle aziende che promuovono questi asset”. C’è stato un singolo progetto di stablecoin fino a questa data che rientra nello scopo di questa descrizione: Libra.

Mattia Rattaggi, presidente del consiglio di amministrazione di FICAS AG – una società di gestione degli investimenti in criptovaluta con sede in Svizzera – ha affermato che le stablecoin sono l’applicazione della tecnologia blockchain con la più alta probabilità di grande impatto – qualcosa di cui i regolatori sono ben consapevoli:

Le stablecoin hanno catturato l’attenzione dei regolatori oltre 12 mesi fa con la presentazione del progetto Libra da parte di Facebook e da allora sono state attentamente monitorate dal pubblico e dalle autorità di regolamentazione di tutto il mondo. I regolatori si stanno rendendo conto che le stablecoin sono destinate ad aumentare l’efficienza del sistema di pagamento, in particolare quello internazionale, e promuovere l’inclusione finanziaria.

A ulteriore copertura contro il potenziale turbamento della stabilità monetaria dell’Eurozona, la proposta MiCA specifica requisiti di conformità ancora più severi per gli emittenti di token riferiti ad attività ritenuti “significativi”. I criteri di significatività includono la dimensione della base di clienti, la capitalizzazione di mercato, il volume delle transazioni e persino “la rilevanza delle attività transfrontaliere degli emittenti e l’interconnessione con il sistema finanziario”.

Brutte notizie per la DeFi?

Le stablecoin alimentano in gran parte un altro vasto dominio di attività finanziaria crittografica: una vasta gamma di applicazioni e protocolli che esistono sotto l’ombrello della finanza decentralizzata. Data la severità dei requisiti proposti sui token riferiti agli asset, è chiaro quanto possano diventare complicate le cose se, ad esempio, la maggior parte della liquidità bloccata in un certo protocollo decentralizzato è denominata in una stablecoin non conforme agli standard MiCA .

Un’altra importante fonte di incertezza è il requisito per tutti i fornitori di servizi di criptovaluta, o CASP, che richiedono l’autorizzazione per operare nell’UE per essere entità legali con un ufficio in uno degli Stati membri. Se le autorità europee tratteranno le singole app DeFi come CASP rimane una questione aperta (e centrale), ma se questo è il caso, i team di sviluppatori che mantengono i protocolli DeFi potrebbero essere costretti a trovare soluzioni alternative che estenderanno incredibilmente la nozione di “decentralizzato” magro.

Nella loro risposta alla proposta di regolamento, i membri della International Association for Trusted Blockchain Applications espresso la loro preoccupazione che MiCA potrebbe effettivamente impedire ai residenti europei di partecipare ai mercati DeFi.

Martin Worner, chief operating officer e vice president of blockchain tooling provider Confio, ritiene che i problemi di conformità potrebbero essere risolti implementando meccanismi di governance on-chain su misura per quadri normativi di giurisdizioni specifiche:

[This could be] raggiunto all’interno di un quadro di auto-sovranità in cui le istituzioni possono sviluppare strumenti DeFi conformi, che funzionano all’interno delle loro giurisdizioni. Così come ci sono regole sulle imprese in diverse giurisdizioni e su come effettuano i trasferimenti transfrontalieri, lo stesso si applicherebbe alla blockchain.

Elsa Madrolle, direttore generale internazionale della società di sicurezza blockchain CoolBitX, ha detto a Cointelegraph che quando MiCA diventerà legge, il panorama DeFi sarà probabilmente cambiato, così come il panorama ICO è cambiato rapidamente dopo il boom iniziale. A quel punto, “sarà abbastanza chiaro cosa è richiesto ai progetti DeFi per operare nell’UE o cercare clienti dell’UE”.

Madrolle pensa che a quel punto i progetti DeFi rientreranno in una delle due categorie – regolamentata e non regolamentata – e la grande domanda sarà se il resto del mondo si allineerà al quadro europeo.

Nathan Catania, partner di XReg Consulting, società di regolamentazione e politica che ha recentemente pubblicato un file abbattersi del quadro normativo proposto – si spera che sia possibile per le autorità di regolamentazione conciliare i requisiti MiCA con la mancata regolamentazione della DeFi. Catania ha detto:

Credo che un progetto sufficientemente decentralizzato e che non fornisce il servizio in modo professionale a terzi non possa essere considerato un CASP e ci sia ancora spazio per i progetti DeFi.

Oggi, molti protocolli DeFi sono lungi dall’essere completamente decentralizzati. Le battaglie su quanto il decentramento sia abbastanza buono sono ancora ideologiche e vengono combattute principalmente all’interno della bolla crittografica. Sembra che arriverà il giorno in cui le autorità di regolamentazione si uniranno a questo dibattito, ma con alcune implicazioni molto tangibili per le criptovalute.



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