Il mercato finanziario decentralizzato sembra esserlo sgonfiarsi dopo la follia estiva DeFi quando le versioni tokenizzate di Bitcoin e protocolli, come Uniswap e SushiSwap, hanno sovraperformato il resto del mercato. All’inizio di ottobre, i due principali indici DeFi, il DeFi Composite Index di Binance e il DeFi Pulse Index Set di TokenSet, hanno perso rispettivamente oltre il 60% e il 50% del loro valore. Nel frattempo, il valore totale bloccato nei progetti DeFi si è avvicinato al suo massimo storico di $ 11,2 miliardi dalla fine di settembre.

L’indice composito DeFi era lanciato da Binance Futures a fine agosto e tiene traccia della performance del mercato DeFi utilizzando un paniere di token del protocollo DeFi elencati su Binance. Questo indice è denominato in Tether (USDT), utilizzando una media ponderata dei prezzi in tempo reale del paniere di token DeFi su Binance che sono stati selezionati. Un ribilanciamento di questo indice avviene su base settimanale in cui LEND è stato ribilanciato in ottobre a causa del suo delisting.

Indice di impulsi DeFi lanciato by TokenSet seleziona i token dai primi 10 protocolli DeFi di TVL secondo i dati pubblicati da Defi Pulse. Questo paniere viene ribilanciato mensilmente rispetto al ribilanciamento settimanale effettuato per DCI.

TVL è il valore delle risorse bloccate in un particolare protocollo DeFi. Serve spesso come metrica per varie fonti DeFi per essere il punto di riferimento per la quantità di adozione e credibilità di un protocollo DeFi. Tuttavia, rimane discutibile se TVL misuri accuratamente l’interesse per il mercato DeFi. Sam Bankman-Fried, chief operating officer di FTX – uno scambio di criptovalute con sede a Hong Kong – ha dichiarato a Cointelegraph che questo valore può spesso essere gonfiato artificialmente sovvenzionando gli utenti con airdrop, in modo simile a quanto ha fatto Uniswap a settembre. Ha concluso:

“La TVL è una metrica piuttosto priva di significato: (a) puoi pagare per TVL temporanea con airdrop; e (b) man mano che più capitale si sente a proprio agio con la produzione agricola, più aziende agricole. Ma la produzione agricola non supporta i prezzi “.

Gregory Klumov, chief operating officer di Stasis – un emittente di una stablecoin sostenuta da euro – ha dichiarato a Cointelegraph che il periodo ora denominato “la mania estiva DeFi” ha beneficiato principalmente del Bitcoin tokenizzato, aggiungendo:

“La maggior parte dei protocolli BTC vengono utilizzati per l’agricoltura per ottenere un’ulteriore esposizione ai progetti DeFi senza perdere l’esposizione a BTC, che sembra l’attività di assunzione di rischi più logica per gli investitori in Bitcoin. L’aumento del TVL non può essere il vero indicatore della valutazione del token DeFi, che era chiaramente in anticipo rispetto alla fase di sviluppo del prodotto “.

Con la maggior parte dei principali token DeFi che hanno perso valore a due cifre in ottobre, anche la capitalizzazione di mercato cumulativa per tutti gli asset DeFi si è ridotta del 25% solo l’8 ottobre; i principali perdenti sono stati SushiSwap (SUSHI), Uni Coin (UNI) e Yearn.finance (YFI), in calo rispettivamente del 50,9%, 38,2% e 31,3%. Questa riduzione del valore degli asset DeFi si è tradotta anche nei collaterali bloccati nelle piattaforme DeFi.

Sebbene questo calo delle metriche in tutto il mercato DeFi possa sembrare allarmante per la maggior parte degli investitori, secondo Klumov, potrebbe anche essere visto come una sana correzione in cui le risorse DeFi ora troveranno il loro vero valore, aggiungendo che TVL non dovrebbe essere la metrica di riferimento : “Poiché il mercato sta maturando, è necessario stabilire metriche più complicate per identificare correttamente vincitori e vinti.”

Commissioni di transazione di Ethereum

Insieme a DeFi, anche le commissioni di transazione di Ethereum sono diventate un punto di discussione fondamentale all’interno della comunità crittografica. Le commissioni di transazione sono il costo medio di invio di Ether (ETH) sulla rete. Queste tasse hanno raggiunto il loro massimo storico di $ 15,2 il 2 settembre prima di scendere a $ 1,47 il 12 ottobre. Questa commissione è ancora superiore alla cifra di $ 0,08 addebitata all’inizio dell’anno. Un aumento simile è stato visto sulla blockchain di Bitcoin nel dicembre 2017, quando la commissione media di transazione è salita a oltre $ 50, causando un calo anche dei volumi giornalieri e del valore delle transazioni.

Questo aumento delle commissioni di trazione di Ethereum ha portato i minatori a effettuare transazioni record entrate da commissioni per due mesi di fila su Bitcoin, che ha tenuto il primo posto fino ad ora. L’aumento delle commissioni sembra aver scoraggiato gli investitori nello spazio DeFi, poiché ha aumentato il prezzo medio della transazione per ciascuna transazione. Nel frattempo, Bankman-Fried ha sottolineato gli impatti negativi che questo incremento ha sulle transazioni DeFi in Ethereum: “I volumi sarebbero probabilmente significativamente più alti se Ethereum avesse commissioni inferiori e un throughput più elevato. Questo è ciò che mi rende davvero entusiasta della scalabilità delle soluzioni “.

Klumov ha delineato come la comunità DeFi, in generale, abbia beneficiato di commissioni più elevate, lodando anche la blockchain di Ethereum per aver affrontato bene: “Ha aumentato il ticket minimo per transazione, che può compensare le commissioni del gas più elevate. Ecco perché altri blockchain hanno seguito le loro offerte DeFi, ma la maggior parte non è riuscita a generare una trazione sufficiente “. Ha inoltre aggiunto: “Ciò è principalmente dovuto alla convenienza e alla sicurezza offerte da Ethereum a livello di regolamento”.

La mania DeFi, combinata con le elevate commissioni di transazione, ha causato il tasso di hash per la rete Ethereum colpire il suo massimo storico di oltre 250 terahash al secondo il 6 ottobre, segnando un aumento dell’80% da gennaio. L’hash rate si riferisce alla potenza di calcolo della rete, che funge da indicatore della salute e della sicurezza di una blockchain. Un tasso di hash elevato migliora il tasso di transazioni e, a sua volta, i ricavi realizzati dai minatori su queste transazioni, con il risultato che Ether è tre volte più gratificante per il mio rispetto a Bitcoin (BTC).

L’incidente della DeFi è simile al 2008?

Già nel 2008, i mercati finanziari tradizionali sono stati scossi a causa della natura complessa di prodotti come obbligazioni di debito garantite e titoli garantiti da ipoteca, che hanno confuso e indotto gli investitori a optare per schemi di cui sapevano pochissimo. Ha provocato il crollo dei mercati, innescando una recessione globale e alla fine costare la sola economia americana $ 12,8 trilioni.

Le complessità nella DeFi sono spesso di natura simile in cui sia gli investitori che gli esperti non comprendono del tutto come funzionano i mercati DeFi. Secondo quanto Richard Red, responsabile della ricerca e della strategia della valuta digitale Decred, ha dichiarato a Cointelegraph: “La complessità che risulta dalle interazioni di tutti questi nuovi protocolli significa che può essere molto difficile anche per gli esperti sapere esattamente cosa sta succedendo”. Ha inoltre aggiunto che “a un certo punto c’era più Dai che si mostrava sul protocollo Compound di quanti ne fossero stati coniati”.

Pur evidenziando le somiglianze tra l’attuale crollo della DeFi e la crisi finanziaria del 2008, sarebbe anche importante notare le differenze tra i due scenari, soprattutto dal punto di vista degli investitori, come ha detto Red:

“Molte persone che partecipano alla DeFi riconoscono che ciò che stanno facendo è rischioso, ma sono indotte ad assumersi quei rischi da alti tassi di rendimento sui loro asset bloccati. Un’altra differenza è la velocità molto più rapida con cui si sta sviluppando l’ecosistema DeFi “.

In questo contesto, DeFi contrasta nettamente con il progetto crittografico originale, Bitcoin, che era motivato a costruire un sistema più resiliente dell’economia fiat. La DeFi sembra avere un’agenda diversa in cui il suo grado di decentralizzazione viene messo in discussione a causa della natura centralizzata degli oracoli utilizzati in alcuni dei protocolli. Pertanto, solo gli attori chiave e le balene possono avere l’opportunità di evacuare una volta che il mercato inizia a vacillare o addirittura a indulgere in pratiche che portano loro grandi profitti facendo ribaltare il sistema.

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