La liquidità di una sede di negoziazione rappresenta la facilità con cui un trader può utilizzare la piattaforma per scambiare un asset con un altro. Se un trader invia un ordine di mercato per acquistare o vendere un’attività e la sede non riesce a trovare abbastanza ordini di acquisto o vendita per completare la transazione a un prezzo ragionevole, è probabile che la sede stia lottando con una bassa liquidità e il trader probabilmente accetterà i loro affari futuri altrove.

Le sedi che forniscono liquidità adeguata e prezzi di mercato competitivi tendono a sperimentare un ciclo gratificante, con i trader che trovano soddisfatte le loro esigenze di liquidità, tornando per più transazioni, che fornisce liquidità ad altri trader che agiscono come controparti. La liquidità può anche aiutare a ridurre gli effetti delle singole transazioni sulle condizioni di mercato di un’attività. Una sede alle prese con una bassa liquidità per un determinato asset vedrà gran parte del suo portafoglio ordini consumata da una singola transazione. Ciò significa che l’ordine scenderà più in alto nel libro degli ordini e incorrerà in un prezzo medio più alto (o uno inferiore per i trader che cercano di vendere).

È meno probabile che gli ordini rimasti in piedi rappresentino con precisione il prezzo medio dell’asset in molte sedi. Una sede con un’elevata liquidità, tuttavia, può sopportare una raffica di transazioni rapide prima di consumare gran parte del suo portafoglio ordini, portando a riempimenti migliori e clienti più soddisfatti.

La liquidità è essenziale per il successo, sia negli scambi di criptovalute che nei mercati finanziari molto più antichi e tradizionali. Ecco perché sedi istituzionali come la Borsa di New York spesso collaborano con fornitori di liquidità interni. Questi fornitori agiscono come market maker, svolgendo un ruolo importante nella definizione del valore di mercato a breve termine di un asset fornendo prontamente liquidità quando vengono eseguiti gli ordini di acquisto / vendita che i trader inviano loro.

La liquidità può essere un po ‘più difficile da trovare per i costruttori di locali nel mondo molto più giovane delle criptovalute, ma ciò non significa che gli operatori di locali siano senza opzioni. Man mano che la finanza crittografica diventa sempre più sofisticata, gli operatori delle sedi stanno trovando modi per fornire ai trader la liquidità che desiderano. Tre opzioni promettenti sono market maker di terze parti, market making cross-exchange e liquidity mining. Diverse soluzioni di liquidità possono vincolare quantità diverse di capitale e capacità operativa, quindi non esiste una strategia valida per tutti.

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Market maker di terze parti

Gli accordi di Crypto market maker replicano essenzialmente le soluzioni di liquidità interne che sono popolari nelle sedi di finanza istituzionale. Una sede stipula l’accordo con un fornitore di liquidità esterno, più comunemente un hedge fund. Questi fornitori di solito commerciano in molte sedi diverse contemporaneamente e possono procurarsi la liquidità di cui hanno bisogno per una sede eseguendo operazioni in altre sedi.

A differenza dei market taker, che sono disposti a pagare di più di quanto preferirebbero per ottenere un asset perché apprezzano il possesso dell’asset stesso, i market maker sono disposti ad acquistare o vendere qualsiasi asset fintanto che possono ottenere un profitto marginale coprendo il loro trade in un’altra sede e mantenere i livelli di inventario desiderati. Per stabilizzare una partnership a lungo termine, i market maker e le sedi di negoziazione concorderanno spesso su un certo livello di profitto che i produttori possono aspettarsi di generare ogni mese. Se il profitto del produttore scende al di sotto di tale importo, la sede si impegna a pagare la differenza.

Le sedi possono aggiungere ulteriori incentivi all’accordo. Ad esempio, alcuni produttori accetteranno di fornire il prezzo del leader di perdita, che cita il prezzo più basso trovato su più borse per attirare i trader da altre sedi. Le piattaforme di trading a volte offrono ai produttori livelli di margine aumentati. Le sedi rivedono regolarmente i bilanci dei loro market maker per garantire l’affidabilità creditizia del maker. Questo processo di revisione aiuta le sedi a decidere quali conti saranno autorizzati a negoziare temporaneamente con saldi di conto negativi.

I market maker autorizzati possono estinguere i propri obblighi giornalmente e, in alcune circostanze, settimanalmente, il che può significare che le passività a breve termine delle sedi di negoziazione supereranno temporaneamente le attività sotto la loro gestione fino al momento del regolamento. I market maker con livelli di margine maggiori possono prestare inventario e / o arbitraggio per altre opportunità all’interno di finestre di regolamento per aumentare i loro rendimenti.

I market maker o le borse che entrano in un ambiente formale di liquidità possono anche avere requisiti specifici quando si tratta di integrazione tecnica tra la sede e il fornitore di liquidità. I maker che rappresentano un istituto finanziario spesso preferiscono interagire con gli scambi tramite Scambio di informazioni finanziarieo FIX API, un protocollo di comunicazione standardizzato per i dati finanziari. Questo protocollo è veloce, efficiente e ottimale per i server co-locati. Alcuni trader meno istituzionali potrebbero preferire utilizzare un protocollo WebSocket, che è principalmente rivolto agli investitori al dettaglio. Questo metodo è ancora praticabile per il trading ad alta frequenza, ma è spesso più lento di FIX e può gestire un minor numero di richieste al minuto a causa delle restrizioni sui limiti di velocità.

Creazione del mercato cross-exchange

In questa strategia, i trader possono ancora rivolgersi a un market maker, ma il maker è l’operatore della sede piuttosto che una terza parte. Grazie alle transazioni cross-exchange, la venue può reperire liquidità senza rischiare perdite significative.

Gli operatori delle sedi fungono da market maker nelle proprie sedi – la “borsa dei produttori” – e contemporaneamente agiscono come acquirenti del mercato in una o più altre sedi – la “borsa degli acquirenti”. Tali scambi di acquirenti esterni – noti anche come scambi di fonti – hanno i propri fornitori di liquidità, che fissano i prezzi di offerta e di offerta che gli altri partecipanti al mercato devono prendere. Gli operatori della borsa dei produttori utilizzano tali prezzi di offerta e di offerta per stabilire condizioni di market-making nella propria sede, spesso con un markup per la borsa di origine.

Nell’esempio sopra, l’operatore del locale acquisterà un’attività venduta sulla borsa del produttore per $ 98, il prezzo più basso disponibile, vendendo contemporaneamente quella risorsa sulla borsa del beneficiario per $ 99. I loro livelli di inventario rimangono gli stessi e non solo non hanno perso capitale, ma hanno effettivamente realizzato un piccolo profitto di $ 1. Allo stesso modo, l’operatore può vendere un asset per la migliore offerta che incontra sullo scambio del produttore – $ 101 – mentre contemporaneamente recupera quell’inventario senza perdere alcun capitale riacquistandolo sullo scambio dell’acquirente per $ 100. L’operatore di cambio può continuare questo processo più volte per generare entrate.

Il market making cross-exchange consente agli operatori delle sedi di reperire liquidità senza pagare una terza parte per farlo per loro, ma questa strategia comporta problemi di efficienza del capitale. I fornitori di servizi di market maker di cui abbiamo discusso nella sezione precedente spesso dispongono di linee di credito in più sedi, consentendo loro di negoziare a margine invece di garantire l’intero importo dell’inventario di attività che pubblicano per ogni operazione. Un operatore di una sede che pratica operazioni di market making incrociati senza accesso al credito deve mantenere un inventario significativo nelle borse degli acquirenti, rendendo difficile l’utilizzo di tale capitale per qualsiasi altro scopo di generazione di profitto o per il riequilibrio spesso necessario tra sedi di negoziazione.

Estrazione di liquidità

Il market making era un servizio importante nelle sedi finanziarie tradizionali prima ancora che esistessero le criptovalute e il market making incrociato tra diverse sedi crittografiche è un’estensione logica di questo concetto di finanza tradizionale. Il mining di liquidità, tuttavia, è una strategia con legami molto più stretti con la crittografia stessa come classe di attività.

La criptovaluta ha guadagnato (e continua a guadagnare) trazione grazie alla sua struttura unicamente decentralizzata. Quella decentralizzazione è profondamente legata alla partecipazione della comunità. Molti protocolli blockchain, ad esempio, premiano i singoli partecipanti per lo staking di monete o per l’esecuzione di nodi. Se strutturate correttamente, queste ricompense incentivano la distribuzione della potenza di calcolo su un’ampia rete di partecipanti indipendenti, il che, a sua volta, rende il protocollo stesso più decentralizzato e quindi più resiliente.

Il mining di liquidità estende la tradizione blockchain di rivolgersi alla comunità per il supporto decentralizzato di importanti funzioni crittografiche. Le sedi che si rivolgono all’estrazione di liquidità evitano ogni singola fonte di market making, sia che si tratti di una partnership con una società di market making professionale o del proprio algoritmo di market making cross-exchange. Invece, distribuiscono software open source a qualsiasi partecipante che desideri scaricarlo.

Questi minatori di liquidità appena arruolati collegano i loro portafogli crittografici e impostano i parametri affinché il software esegua automaticamente operazioni di market making sugli scambi partecipanti. Un pool di ricompense viene generato algoritmicamente e distribuito tra i minatori, con i minatori che tollerano più rischi che ricevono maggiori ricompense.

Pensieri finali

Non esiste una soluzione di liquidità valida per tutti e ogni strategia presenta inconvenienti e inefficienze. L’estrazione di liquidità è una strategia teoricamente promettente che ora viene implementata sul campo in una manciata di sedi crittografiche, ma ha ancora molta strada da fare prima che sia dimostrata scalabile per il trading tradizionale.

Il market making cross-exchange non solo crea inefficienze di capitale, ma può anche allontanare i trader a causa degli interessi contrastanti della sede: sebbene gli operatori della sede eseguano la strategia per fornire liquidità, lo fanno negoziando e talvolta traggendo profitto dai clienti di scambio. Gli accordi di market making hanno scoraggiato alcuni appassionati di criptovaluta che preferiscono un approccio decentralizzato e un definitivo allontanamento dal mondo della finanza tradizionale, ma per molti operatori di scambio questi accordi sono realisticamente di gran lunga la soluzione di liquidità più efficace, fornendo accesso alle linee di credito e sedi non crittografiche altamente liquide.

Questo articolo non contiene consigli o raccomandazioni di investimento. Ogni mossa di investimento e trading comporta dei rischi, i lettori dovrebbero condurre le proprie ricerche quando prendono una decisione.

Le opinioni, i pensieri e le opinioni qui espresse sono esclusivamente degli autori e non riflettono o rappresentano necessariamente le opinioni e le opinioni di Cointelegraph.

Questo articolo è stato scritto in collaborazione con Warren Lorenz e Aly Madhavji.

Warren Lorenz è il chief strategy officer di Pipefold, una stanza di compensazione non detentiva per le risorse digitali che elimina il rischio di controparte, il rischio di liquidità e il rischio di hacking, aiutando le istituzioni ad allocare in modo efficiente il capitale tra i mercati crittografici. Warren è anche limited partner di Weave Markets, un hedge fund di asset digitali, ed è stato il precedente amministratore delegato delle operazioni di trading presso Amplify Exchange. In qualità di imprenditore, Warren ha costruito diversi prodotti che sono stati concessi in licenza e venduti a hedge fund, uffici di negoziazione proprietaria e family office.

Aly Madhavji è il managing partner di Blockchain Founders Fund, che investe e costruisce startup di venture capital di alto livello. È socio accomandante di Loyal VC. Aly consulta le organizzazioni sulle tecnologie emergenti, come INSEAD e le Nazioni Unite, su soluzioni per aiutare ad alleviare la povertà. È un senior blockchain fellow presso INSEAD ed è stato riconosciuto come leader globale “Blockchain 100” del 2019 da Lattice80. Aly ha fatto parte di vari comitati consultivi, compreso il Consiglio direttivo dell’Università di Toronto.



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